Respuesta Inmediata: La ventaja estratégica de la deuda radica en que el financiamiento externo, lejos de ser un riesgo, es una herramienta que permite a las empresas acelerar su crecimiento y maximizar el valor de sus acciones. La clave reside en aprovechar la ventaja estratégica de la deuda definiendo una estructura de capital óptima que equilibre rentabilidad, riesgo y flujo de efectivo bajo una gestión financiera profesional en Finoptia.
Por Álvaro Emmanuel Urquidez Contador Público Certificado (IMCP) | MBA IPADE Business School | Fundador de Finoptia – Tu copiloto financiero
¿Necesitas Deuda para Crecer?
Para muchos dueños de empresa, la deuda sigue siendo un arma de doble filo. Se asocia con riesgo, pérdida de control o crisis financiera. Sin embargo, en nuestra experiencia acompañando a empresas en su crecimiento, el financiamiento no es el problema. El verdadero riesgo está en cómo —y para qué— se utiliza.
Evitar la deuda puede parecer prudente, pero en muchos casos implica crecer más lento, perder oportunidades o quedar en desventaja frente a competidores mejor capitalizados. La clave no es evitar el crédito, sino entenderlo y utilizarlo estratégicamente para escalar con rumbo.
No utilizar Deuda: ¿prudencia financiera o falta de información?
El financiamiento es relevante en todas las etapas del ciclo de vida de una empresa. Permite iniciar operaciones, desarrollar capacidades, ejecutar proyectos y sostener el crecimiento. Por ello, en México se han impulsado distintos esfuerzos para ampliar el acceso al crédito, especialmente para micro, pequeñas y medianas empresas.
De acuerdo con la Encuesta Nacional de Financiamiento de las Empresas (ENAFIN) 2024, elaborada por el INEGI, el 57.5% de las empresas solicitó financiamiento durante el periodo 2022–2024, un incremento relevante frente al periodo anterior. Sin embargo, el 42.5% restante decidió no hacerlo.
Las principales razones fueron:
| Razón | Micro | Pequeña | Mediana |
| Autosuficiencia | 30% | 37% | 52% |
| Falta de interés | 32% | 27% | 25% |
| Altas Tasas | 18% | 21% | 15% |
| Otras | 20% | 15% | 8% |
Fuente: ENAFIN 2021
La autosuficiencia y la flexibilidad financiera son, sin duda, señales positivas de salud financiera. Un crédito mal estructurado o adquirido por las razones equivocadas puede asfixiar el flujo de efectivo. Sin embargo, descartar la deuda como alternativa estratégica puede limitar el crecimiento y la creación de valor.
La pregunta clave no es si usar deuda o no, sino cuál es la capacidad de endeudamiento, la estructura óptima de financiamiento y el impacto real en la creación de valor.
De maximizar utilidades a maximizar valor: ¿Qué factores se deben considerar?
Acceder a financiamiento no debe interpretarse como falta de capacidad, mala gestión o crisis. Desde una perspectiva estratégica, el objetivo central de la empresa no es únicamente maximizar utilidades de corto plazo, sino maximizar el valor económico del negocio.
La estructura de financiamiento elegida influye directamente en ese valor. Una combinación adecuada de deuda y capital puede potenciar el retorno para los accionistas, siempre que se mantenga dentro de niveles de riesgo aceptables. En términos simples: la deuda bien utilizada puede amplificar los resultados de una estrategia sólida.
¿Cómo debe una empresa decidir su Estructura de Capital?
La decisión de utilizar deuda forma parte de lo que se conoce como decisión de estructura de capital. Esta decisión combina elementos cuantitativos y cualitativos que deben alinearse con el apetito de riesgo definido por la Alta Dirección.
Comúnmente son los números los que comienzan a modelar la decisión y marcar la pauta para la definición de una estructura de capital, siendo las variables de Rentabilidad y Riesgo las primeras en observarse.
- Rentabilidad. Se evalúa cómo cambia la utilidad por acción (UPA) al modificar la proporción de deuda en la estructura financiera.
- Riesgo. Se analiza el incremento en el riesgo percibido del negocio al incorporar deuda, comúnmente representado mediante indicadores como la beta (β).
Un ejercicio típico consiste en simular distintos escenarios de deuda y observar cómo se comportan la rentabilidad y el riesgo. Este tipo de análisis suele mostrar que existe un punto óptimo donde la deuda incrementa el valor, antes de comenzar a destruirlo.
El objetivo de este ejercicio no es que el empresario realice cálculos complejos, sino demostrar que la deuda no es buena ni mala por sí misma: su efecto depende del nivel, la estructura y el contexto estratégico.
Una empresa hipotética, cuya política de Estructura de Capital es de cero “0” deuda, decide explorar como se verían modificados su rentabilidad (UPA) y riesgo (β), al modificar su proporción Deuda/Capital:
| Deuda/Capital | Costo de Deuda | Costo de Capital (1) | Costo Ponderado (WACC) | Beta Estimada | UPA Esperada | Valor por Acción |
| 0% | 0.0% | 9.7% | 9.7% | 1.20 | $2.4 | $24.7 |
| 10% | 15.0% | 10.7% | 10.5% | 1.24 | $2.6 | $23.9 |
| 20% | 15.6% | 11.0% | 10.6% | 1.32 | $2.8 | $25.1 |
| 30% | 16.9% | 11.3% | 11.0% | 1.44 | $3.0 | $26.2 |
| 40% {c} | 18.8% | 11.8% | 11.6% | 1.60 | $3.2 | $27.1 {d} |
| 50% | 22.5% | 12.5% | 13.0% | 1.84 {b} | $3.4 {a} | $26.8 |
| 60% | 28.1% | 13.5% | 15.5% | 2.16 | $3.3 | $24.5 |
(1) Se asume 7% tasa libre de riesgo & 10% prima de mercado. (2) Se asume tasa impositiva del 40%. (3) Se asume DPA=UPA & crecimiento 0%.
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{a} El ejemplo nos indica que, al modificar su estructura de financiamiento con objetivos estratégicos, la rentabilidad por acción pasa de $2.4 a $3.4, un incremento de 42% en las utilidades susceptibles a ser distribuidas a los accionistas.
{b} Una Estructura de Financiamiento de 50% Deuda y 50% Capital, resultaría en un riesgo estimado Beta de 1.84 vs 1.20, incremento de 53%.
¿Qué razón de Deuda/Capital maximiza los intereses de los accionistas?
{c} Con base al análisis realizado, ¿debemos concluir que la Estructura Optima de Financiamiento requerida es a una razón de endeudamiento del 50%? La respuesta es “Depende”, si la estrategia de la administración (interés de los accionistas) es maximizar la utilidad al menor riesgo, la estructura optima seria Deuda al 50%.
{d} El valor de la empresa ($3.2/11.8%= $27.1) en un 40% de Deuda, es el que nos maximiza el valor de la empresa, por la tanto, si la estrategia de la administración tiene como objetivo maximizar el valor de la empresa a un nivel de riesgo aceptable, la estructura optima seria Deuda al 40%.
¿Rentabilidad y Riesgo son suficientes?
Aunque el análisis de rentabilidad y riesgo es una base sólida, no es suficiente por sí solo. Existen otros factores que deben incorporarse para tomar una decisión responsable.
- Flexibilidad. Es la capacidad de la empresa para maniobrar en cualquier momento ante las necesidades de flujo. La deuda se paga con flujo, no con utilidades contables. Por ello, es indispensable modelar presupuestos de flujo de efectivo y evaluar cómo el financiamiento impacta la operación en el corto, mediano y largo plazo, así como la política de caja mínima. Una estructura óptima basada en rentabilidad y riesgo, deja de serlo si compromete la continuidad operativa.
- Control: ¿Qué tanto control de la empresa se está dispuesto a ceder? Financiarse con capital implica dilución y cesión de control. Para muchas empresas, el uso de deuda resulta más atractivo porque permite conservar la propiedad y la toma de decisiones, siempre que se mantenga dentro de límites razonables. En cualquier caso, siempre es necesario consultarlo con su asesor legal, y explorar todas las opciones viables de financiamiento y sus impactos en el control de la empresa.
- Fiscal. La posición fiscal de la empresa, y como se modificaría con el cambio en la estructura de financiamiento, es un tema que no se puede dejar de lado. El escudo fiscal de la deuda es una de sus principales ventajas. Sin embargo, la situación fiscal específica de la empresa —pérdidas acumuladas, deducción de inversiones— puede modificar significativamente este beneficio. Adicional, conceptos específicos como la capitalización delgada y la utilidad fiscal ajustada, deben de sumarse al análisis para concluir que el nivel de deuda no este topado en su deducción del interés. Por ello, el análisis debe realizarse en conjunto con asesores fiscales certificados.
De los cinco elementos analizados ¿Cuál es el de mayor peso?
No existe una respuesta universal. En algunos casos, la rentabilidad será el factor determinante; en otros, el control, el riesgo, o la flexibilidad. En nuestra experiencia, cada uno de ellos puede tener un peso específico distinto, según sea el caso, y será la alta dirección quien decida sobre cada uno de ellos.
Lo importante es entender que evitar la deuda por desinterés o intuición suele ser tan riesgoso como usarla sin análisis. Aquí es donde un enfoque financiero estratégico marca la diferencia entre decisiones reactivas y decisiones con rumbo.
Conclusión: De la parálisis por análisis a la expansión estratégica
El desinterés o temor al crédito para empresas desaparece cuando se tiene claridad. La deuda incrementa el riesgo, sí, pero también puede acelerar la creación de valor, preservar el control accionario y fortalecer la posición competitiva del negocio cuando se utiliza correctamente. Un crédito bien elegido no es una carga; es una herramienta de precisión.
La verdadera pregunta no es si tu empresa puede endeudarse, sino si puede darse el lujo de no hacerlo estratégicamente. Conoce cómo en Finoptia apoyamos a directivos y dueños a tomar estas decisiones.
